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隐含波动率大幅走低

更新时间:2018-05-11 08:38:29来源: 责任编辑:

  周四上证50ETF偏强振荡,收盘于2.723,较前一交易日上涨0.44%,上方压力位于2.8一线。期权市场交投活跃度小幅提升,总体成交748207手,认购、认沽成交分别增加40352手和78264手,成交量的75%集中在主力5月合约。成交量PCR值由前值0.86上涨至0.97,表明随着价格波动重心抬升,投资者避险意识增强,利用认沽期权防控价格下行风险。持仓量延续增仓态势,当前持仓总量增至1595944手,达到近一个月内高点,其中认购持仓972834手,高于认沽的623110手。从5月合约持仓分布看,“认购高于认沽,虚值高于实值”两个特征保持不变,主力5月合约2.7执行价格处期权成交最为活跃,达到152006手,关注该点位能否对后市价格走势形成有效支撑。

图为主力合约持仓量分布

  图为主力合约持仓量分布

  受标的资产上行影响,认沽期权全线下跌,最大跌幅达46.55%,认购期权则涨跌互现,幅度位于-11.11%—11.54%。标的资产30日、60日、90日年化历史波动率分别为18.87%、18.77%和21.95%,较前期均有所下滑,但从历史走势看,下方空间有限。各月份合约隐含波动率下跌有所加速,其中主力5月认购、认沽隐含波动率均值分别为22.5%和20.75%,较前期下跌明显,价差基本保持不变。期限结构变化较大,从均值来看,近月合约中认购高于认沽,而远月合约则表现出认购低于认沽的特征。偏度结构较为混乱,总体来看,主力5月认购呈现“中间低,两边高”的微笑结构,而认沽则表现为“执行价格越低,隐含波动率越高”的左偏结构。

  综合来看,上证50ETF波动重心抬升,短期仍有上行空间,后期关注能否跌破2.8压力位,认沽空头头寸可继续持有,赚取时间价值权利金收益,或逢低买入认购期权,鉴于波动率期限结构的变化,日历组合交易者要注意合理的合约选择。

  (作者单位:永安期货)

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